УДК 338.012

НЕФТЯНОЙ ИНДЕКС САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКОЙ БИРЖИ ЗА ПЕРИОД 1878-1890 ГГ.

Гурьянов Павел Алексеевич
Санкт-Петербургский государственный торгово-экономический университет
Санкт-Петербургский государственный университет технологии и дизайна, к.э.н.

Аннотация
В работе представлены результаты расчета индекса компаний нефтяных компаний Санкт-Петербургской фондовой биржи за период 1878-1890 гг. Специфика данных делает методику расчета нетривиальной, некоторые данные приходится восстанавливать искусственно. В результате мы получаем данные о индексе нефтяных компаний России в один из наиболее важных периодов развития нефтяной промышленности.

Ключевые слова: восстановление временных рядов, динамика курсов акций, нефтяная отрасль, нефтяной фондовый индекс, Санкт-Петербургская фондовая биржа, ценные бумаги


OIL INDEX OF SAINT PETERSBURG STOCK EXCHANGE DURING 1878-1890

Gurianov Pavel Alekseevich
St. Petersburg State University of Trade and Economics
St. Petersburg State University of Technology and Design

Abstract
The paper presents the results of the calculation of the index companies oil companies in Saint-Petersburg Stock Exchange for the period 1878-1890 gg. The specifics of the data to the methodology of calculation of non-trivial, some of the data necessary to restore artificially. As a result, we obtain data on the index of Russian oil companies in one of the most important periods in the development of the oil industry.

Библиографическая ссылка на статью:
Гурьянов П.А. Нефтяной индекс Санкт-Петербургской биржи за период 1878-1890 гг. // История и археология. 2014. № 10 [Электронный ресурс]. URL: http://history.snauka.ru/2014/10/1209 (дата обращения: 06.05.2017).

Санкт-Петербургская биржа оставалась почти полностью товарной до середины XIX в. Рассвет ее фондового направления начинается после отмены крепостного права [1; с. 36, 41]. В этот период стали активно учреждаться акционерные компании. Интерес публики к их ценным бумагам был обусловлен величиной дивидендов. Так, проценты по вкладам в государственных кредитных учреждениях варьировались от 3 до 7% [2; с. 63]. А, скажем, у Общества первоначального заведения транспорта, основанного в 1822г., средний ежегодный дивиденд на акцию в 1823-1857 гг. составлял около 69%.  Не удивительно, что «люди всяких званий и состояний бросились толпами в акционерную предприимчивость». [3; с. 1, 6-7]

Важным фактором, стимулировавшим рост фондового рынка, стало появление в стране значительного по своим размерам иностранного капитала. К примеру, Каспийско-Черноморское нефтепромышленное и торговое общество (раннее название – Батумское нефтепромышленное и торговое общество) было учреждено в 1883 году, а в 1886 году его акции перешли французскому банкирскому дому «Бр. Ротшильд». Это общество сосредоточило значительную часть производства и сбыта нефтепродуктов страны. [4; с. 27]

Хозяйственная конъюнктура благоприятствовала тому, что акции предприятий «стали приобретать такую значительную премию, что публика, даже не имевшая никаких капиталов, бросились на приобретение их, закладывая свои ценности в банках…» [1; с. 36]. Хотя и во второй половине XIX века товарных бирж было больше, чем фондовых в России, основной оборот происходил уже на фондовых секциях. В то же время, их обороты значительно уступали оборотам европейских бирж [5; с. 7-8, 39].

До середины ХIХ столетия нефть не требовалась в значительных количествах. Условия для зарождения данной отрасли появились к середине ХIХ в. одновременно в ряде стран — России, США, Румынии, Канаде, Венесуэле и др. Промышленная революция и массовое использование машин потребовали более качественного горючего и смазочных масел. Надо отметить, что царское правительство не осознавало стратегическое значение нефтяной промышленности.  Например, Систематическое научное изучение минеральных богатств  страны требовало довольно крупных материально-технических затрат и целенаправленных организационных усилий. Но бюджет Геологического комитета России был крайне ничтожным. За 25 лет — с 1882 по 1906 гг. — его расходы в расчете на один 1 км2 территории составили в среднем жалкие 0,8 копейки в год. Для сравнения Геологический комитет США обследовал территорию втрое меньшую, чем в России, а бюджет имел в 10 раз больше, результат известен. Даже в таких колониально зависимых странах как Индия расходы геологической службы в расчете на 1 км2 территории были в 8 раз, а в Канаде — в 4 раза выше, чем в России. [6; с. 76]

До отмены откупа, т.е. до 1872г., отечественная нефтяная промышленность находилась в зачаточном состоянии. Более полувека, начиная с начала добычи с 1820г., нефтяная промышленность, находившаяся под жестким контролем со стороны государства, фактически стояла на месте. В США же добыча нефти, стартовавшая всего лишь в 1859г., в кратчайшие сроки в разы обогнала показатели отечественной отрасли (см. табл. 1). Если в 1859г. американцы производили 72% от нашей добычи, то в 1862г. мы добывали менее 1% от их уровня.                                                                                                                                    

Таблица 1.Добыча нефти в России и США (млн. тонн) [7 c. 165]

Год

Россия

США

1859

0,0039

0,0028

1860

0,0036

0,069

1861

0,0036

0,294

1862

0,004

0,425

С отменой откупа в нефтяной промышленности России стали появляться буровые скважины, в 1872г. их было всего две, в 1876г. – 62, в 1879г. – 251, а в 1885г – 344. [8; c. 7]

За период 1872-1878 гг. нам удалось увеличить добычу нефти более, чем в 13 раз. Неудивительно, что в отрасли стало появляться больше компаний и ряд из них захотели разместить свои акции на российских фондовых биржах.

Построение индекса Санкт-Петербургской фондовой биржи конца XIX в. сопряжено с рядом объективных трудностей. Некоторые из них связаны с характером первичной информации, другие – с небольшим числом сделок в течение рассматриваемого периода.

В своих расчетах мы опирались на данные о курсах ценных бумаг, собранные У. Геоцманном, К. Кабалисом и П. Радченко и размещенные на сайте Йельской бизнес-школы [11]. Эти данные имеют свои недостатки. Во-первых, они неоднородны. В одних случаях это данные о максимальной и минимальной цене месяца, в других – данные о ценах спроса и предложения. В ряде случаев они представляют собой выборку, состоящую из цен в начале и в конце месяца без информации о ежедневных колебаниях. Во-вторых, отсутствует информация о ряде параметров торговли, в частности, об объемах сделок, о числе акций, выставленных на продажу или величине спроса. Таким образом, остается неизвестным, какое число акций тех или иных фирм реально участвовало в биржевых торгах.  [9].

Мы остановились на необходимости восстановления цен бумаг в те периоды, когда по ним отсутствовали торги и/или заявки. Выбор процедуры такого восстановления производился с целью минимизировать какие бы то ни было априорные представления о поведении курса ценной бумаги. Также эта процедура не должна вносить слишком больших изменений в оценку таких параметров как риск и доходность или, по меньшей мере, такие изменения должны быть прозрачны и обоснованы, насколько это возможно. [9].

Итак, процедура состоит в следующем. Мы берем ценовой показатель: средняя между максимальной и минимальной ценой ценной бумаги за месяц – независимо от того, была ли это только заявленная цена, или по ней была совершена сделка. Затем мы строим уравнение авторегрессии  по имеющимся данным, т.е. когда в течение месяца были сделки или, по крайней мере, заявки. Потом, по полученной из уравнения средней доходности за период, мы восстановили значения за те месяцы, когда ни сделок, ни заявок не было.

Такая процедура приводит к некоторым изменениям доходности и риска за период в сравнении с теми значениями, которые могли бы быть получены, исходя из первоначальных данных. Так средняя доходность за период, рассчитанная без учета восстановленных значений, очевидно, должна быть приблизительно равна доходности из уравнения (2). Поскольку доходность представляет собой положительную величину, восстановление приведет к тому, что пропущенное значение будет больше последнего известного значения. Следовательно, за все пропущенные периоды, идущие подряд, кроме последнего, доходность будет примерно равна средней, а в последний – будет меньше среднего. Таким образом, восстановление значений по предложенной процедуре приведет к заниженной средней доходности за период, в сравнении с полученной по начальным данным без восстановления. Это занижение будет тем больше, чем больше разрывов в рассматриваемом временном ряду и чем они продолжительнее. Впрочем, полученный результат нужно рассматривать, скорее, как скорректированную доходность, нежели искаженную. [9].

Нефтяная отрасль в рассматриваемый период 1878-1890 гг. в была представлена на Санкт-Петербургской фондовой бирже от 1 до 5 предприятиями и от 1 до 6 видами ценных бумаг. Поскольку, неизвестно действительное количество ценных бумаг, торговавшихся на бирже, в своих расчетах мы использовали данные об общем количестве выпущенных компаниями бумаг.

Нефтяной фондовый индекс Санкт-Петербургской фондовой биржи был рассчитан нами как средневзвешенная цена ценных бумаг нефтяных компаний, исходя из рыночного курса и общего числа ценных бумаг компаний. Таким образом, в рассматриваемый период 1878-1890 г. в нефтяной индекс в большой степени определяется ценами акций Бакинского нефтяного общества (32 тыс. акций) и ценных бумаг Товарищества нефтяного производства братьев Нобель (2 тыс. паев и 20 тыс. акций). Итоги расчетов представлены в таблице 2.

Таблица 2. Нефтяной индекс Санкт-Петербургской фондовой биржи в 1878-1890 гг., руб.

Месяц

I

II

III

IV

V

VI

VII

VIII

IX

X

XI

XII

Год

1878

-

-

103,50

104,23

104,97

105,71

106,46

107,22

107,98

108,74

109,51

110,28

1879

111,07

111,85

112,64

113,44

114,24

115,05

115,87

116,69

117,51

118,35

119,18

120,03

1880

120,88

121,73

122,60

123,46

124,34

125,22

126,10

127,00

127,90

128,80

129,71

130,63

1881

131,56

132,49

133,43

134,37

135,32

136,28

137,24

138,22

139,20

140,18

141,17

142,17

1882

143,18

144,19

145,21

146,24

147,28

148,32

149,37

150,43

151,49

152,56

153,65

154,73

1883

155,83

156,93

158,04

159,16

503,80

512,22

514,77

518,79

521,35

522,45

542,68

590,85

1884

571,38

600,15

497,15

498,75

498,03

462,32

463,36

466,44

418,99

419,31

423,82

419,73

1885

420,46

421,35

422,23

524,70

514,76

498,68

480,80

481,21

481,62

461,56

455,25

448,58

1886

402,79

400,26

401,33

402,72

404,13

407,06

408,38

409,81

411,25

412,69

414,15

415,61

1887

417,08

418,56

420,05

421,55

423,06

424,57

426,09

427,63

429,17

430,72

432,28

433,85

1888

435,43

437,02

463,53

465,17

466,12

466,30

467,88

469,91

471,59

473,55

475,42

477,66

1889

480,26

482,44

487,24

519,35

524,10

528,51

517,72

522,58

524,24

526,00

496,39

497,70

1890

489,65

513,25

524,82

525,05

531,34

550,25

554,54

548,77

555,61

556,07

558,23

560,40

Рассчитано по данным [9;10;11].


Библиографический список
  1. Бородкин Л.И., Коновалова А.В. Российский фондовый рынок в начале XX в.: факторы  курсовой динамики – СПб, 2010
  2. Идельсон В.Р. Кредиты, банки и биржа – СПб, 1912
  3. Перозио Н. Очерки русских акционерных компаний – СПб, 1859
  4. Алиева С.И. Азербайджан в экономической жизни народов северного кавказа // Современная научная мысль, 2013 № 2
  5. Судейкин В.Т. Биржа и биржевые операции // Экономический журнал, 1892 № 3-4
  6. Карпов В.П. Нефть и газ в промышленной политике СССР (России) // Вестник Нижневартовского государственного гуманитарного университета 2010 № 4
  7. Дьяконова И.А. Нефть и уголь в энергетике Царской России в международных     сопоставлениях – М., 1999
  8. Старцев Е.И. Бакинская нефтяная промышленность: историко-статистический очерк  – Баку, 1886
  9. Винокуров С.С., Гурьянов П.А. Индекс компаний нефтяной промышленности в Санкт-Петербургской фондовой биржи в конце XIX века // Финансы и кредит, 2013 № 16
  10. Акционерное дело в России / Министерство финансов России. – СПб, 1897.
  11. http://icf.som.yale.edu/st-petersburg-stock-exchange1865-1917


Все статьи автора «Гурьянов Павел Алексеевич»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: